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闹剧?旺成科技社保优惠、汇率波动收益竟成IPO助力主因!

老虎财经 郭秋霞 2017/08/11 20:45 39714
IPO   
闹剧?旺成科技社保优惠、汇率波动收益竟成IPO助力主因!
©视觉中国
"旺成科技,一家做摩托车配件的公司,六成以上的营收依赖前五大客户。大客户却因摩托车销量下滑,靠不住了。为了上市,把社保优惠和汇率波动都算进利润也是蛮拼的。 "

旺成科技看似持续增长的背后,社保优惠和汇率收益贡献了1/3的净利。


六成以上的营收来自于前五大客户,本可以高枕无忧,偏逢摩托车销量不佳,连累旺成科技销售艰难增长。


一对连襟兄弟,多笔关联性交易,旺成科技实控人此举为何?


旺成科技是一家从事齿轮传动部件的研发、生产和销售的企业,产品包括齿轮和离合器两大类,主要应用在摩托车、全地形车、汽车、风电、农业等领域。实控人是吴银剑,持有公司83.21%的股份。


社保优惠与汇率虚增的利润,何以为继?


2014年-2016年年末,旺成科技的员工人数分别为850人、820人、776人,同期员工社保缴纳金额分别为581.77万元、839.89万元和267.94万元,2016年相较2015年减少571.95万元。有意思的是,2015年和2016年旺成科技的员工人数分别较上年减少30人和44人,而应付职工薪酬却在逐年大幅增长。


招股书显示,旺成科技的产品直接出口印度、美国、越南等国家,2014年-2016年,旺成科技的出口收入占同期主营业务收入的比例分别为50.30%、52.14%和58.75%,出口销售占比较大。旺成科技的的出口收入主要以美元结算,上述期间,由于人民币持续贬值,在产品销售单价变化不大的情况下,产品销售收入的人民币均价有所提高。2014年-2016年各期,公司的汇兑收益分别为1.41万元、359.45万元和520.91万元。


2015年和2016年,旺成科技的净利润分别为3267.96万元、3652.62万元,看似平稳增长,但是如果扣除2016年因社保缴费优惠节省金额和汇率变动受益的1000多万,2016年旺成科技的实际净利润只有2000多万,已出现下滑。


连襟联手,是否暗中输送利益?


招股书显示,报告期间,旺成科技与关联企业重庆坤飞机械有限公司发生多笔交易。坤飞机械的实控人罗华是旺成科技实控人吴银剑配偶的妹妹的配偶,即罗华和吴银川是一对连襟。那么他们之间都发生了哪些关联交易呢?是否存有利益输送呢?


2014年-2016年,旺成科技向坤飞机械采购原材料和加工服务总金额分别为579.41万元、461.16万元、519.75万元,其中多项采购占同类交易比在10%以上。2016年旺成科技向罗华无偿借入资金650万元。2014年-2016年和坤飞机械发生两笔金额分别为600万元和2250万元的资金往来,并有三笔金额分别为94.12万元、105.24万元、168.24万元的应收款项余额。


仔细研究发现,坤飞机械不仅是旺成科技关联方,还是旺成科技的前五大供应商之一。报告期内,旺成科技从坤飞机械采购金额一直保持在500万左右,主要供应件锻件采购数量一直保持上升趋势,平均单价却大幅度下降,与其他金属部件采购单价上涨逆势而行,存在利益输送的嫌疑。


除此之外,招股书显示,2014年-2016年,旺成科技的资产负债率分别为42.78%、37.11%、36.78%,主营业务毛利率分别为29.70%、30.12%、31.69%,均高于同行业可比上市公司平均值。


旺成科技在6月22日向证监会递交招股书,拟通过公开发行股份不超过2531万股,募集资金2.8亿元,用于公司传动部件扩产、工厂搬迁及数字化工厂建设项目,招股书显示,项目建设共需资金为40800万元,除募集资金外,旺成科技将自筹资金解决项目缺口。


项目达成后的预期收益估算存在偏差,即使按投产后最大产量和产品最大售价估算,依旧不能完全覆盖项目预期收益,存在通过粉饰财务数据,故意夸大募投项目收益,误导投资者的嫌疑。


大客户自身难保,谈何依赖?


2014年-2016年旺成科技的前五大客户的销售额占公司总营业收入的比分别为68.60%、66.60%、65.10%。五家大客户撑起了旺成科技一半以上的业绩,不过并不是傍着大客户就能大树底下好乘凉了,这年头摩托车的生意不好做,大客户早已自顾不暇了。


作为一家摩托车配件的上游企业,旺成科技的经营业绩严重受制于摩托车行业的景气度。出于交通管制,我国有200多个大中城市实行“禁摩令”,以及农村地区低端乘用车对摩托车的替代,都对摩托车销量造成巨大冲击。根据中国汽车工业协会统计显示,2016年全年产销摩托车1682.08万辆和1680.03万辆,比上年下降10.68%和10.75%,产销量已连续5年下降,产销量为2007年以来新低。这一现象对旺成科技客户采购造成一定影响。


招股书披露,2014年-2016年,旺成科技的前五大客户美国TEAM的采购金额分别为4693.85万元、4341.17万元、3312.01万元;五羊-本田的销售金额分别为3158.58万元、3003.30万元、1924.45万元,销售金额逐年降低;新大洲本田的销售金额分别为3031.30万元、2318.96万元,2016年的销售金额更是下降到旺成科技的前五大客户之外;只有印度TVS的销售额有所增长,分别为4491.01万元、4560.35万元、5975.85万元。


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