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可交换债券2017怎么玩?看看2016四大经典案例

小兵研究4282402/16 16:59

可交换债券因其兼具股票进攻性和债券安全性,在近年资产荒环境下备受投资者追捧。同时因其既可用于融资又便利于大股东减持的特点,也颇受上市股东青睐。如此投融资双方一拍即合,为可交换债券的火爆提供了温床。“定增+可交换债券”组合拳的套路如今已是市场上较为成熟的玩法,本篇总结了2016年可交换债券四个经典案例。

标签: 可交换债 并购

2016年1月1日至今总共发行了72只可交换债券,其中包括3只公募可交换债券,69只私募可交换债券。整体而言,2016年全年的发行数量较2015年323.53%,可以看出2016年私募可交换债券呈现出爆发性增长。


可交换债券的爆发主要源于其债券本身具有如下几大优势:



合规性:可交换债转股属于被动坚持,不受证监会【2016】1号文件限制(限制高管减持)
成本低:公募3%以下,私募3-7%
效率高:募集资金获取时间较大规模减持所需时间短,发行后即可获得资金
期限灵活:不短于1年,公募发行不超过6年
折扣率合理:维持担保比例在募集说明书中约定,折扣率70%-100%
无负面影响:对有减持需求的公司而言,发行可交换债市场反应较中性,不会有负面影响


除此之外,可交债债券还能够同其他资本工具相结合发挥出更大的作用。


经典案例一:东旭光电大股东套利



(定增+可交换债)大股东套利:2015年东旭集团认购东旭光电定增股份的发行价仅为每股6.82元。进入换股期当日,东旭光电收盘价已达到每股12.57元,若按照当前换股价格换股,东旭集团定增认购部分获利将达到53.3%以上。


经典案例二:阿里泽泰入股三江购物(股东间利益平衡和持股比例调节机制)



本方案中上市公司大股东向二股东定向发行可交换债券,可交换债券作为股东间利益平衡和持股比例调节机制,促进股权转让(定增+协议转让+可交债)的一揽子交易方案的顺利实施完成。


经典案例三:艾派克鲸吞Lexmark(可交换债助力海外并购)




2016年最精彩的跨境并购之一。中国民企艾派克,打出“并购贷款+引入私募+股东借款+股权质押+私募EB“的融资组合拳,以260亿鲸吞相差10倍营收规模、8倍资产规模的纽交所上市公司、国际打印巨头Lexmark。
 


经典案例四:中珠医疗二股东提前套利离场



提前退出:本方案中16 体EB01 将于2017/2/25 转股,16 体EB02则将于2019/2/25 转股,从转股起始日期和承诺限售解禁期的吻合度看,一体集团通过发行可交换债的方式,相当于提前退出。


套利离场:一体集团取得股票的价格为14.53元/股,然而通过可交债减持的价格为21.27,相当于享受了46.39%的上市公司股票增值收益。


 


编辑:王峥源


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