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西凤酒IPO坎坷之路:70%以上基酒来自外购,均价仅为1万元/吨!

财经啸侃1952105/16 19:00

品牌专家徐广生表示,尽管西凤酒上市之路一路坎坷,在整体名酒序列中缺乏亮点,但是,相较于其他的二、三线高端名酒而言,西凤酒并不缺少厚积薄发的后发优势。

标签: 白酒业 IPO 白酒股

来源:财经啸侃(ID:donglaixiaokang)


早在2016年就完成IPO预先披露的西凤酒,至今仍未敲开资本市场的大门儿,日前,西凤酒再次更新招股说明书,但依然问题不断。


品牌专家徐广生表示,尽管西凤酒上市之路一路坎坷,在整体名酒序列中缺乏亮点,但是,相较于其他的二、三线高端名酒而言,西凤酒并不缺少厚积薄发的后发优势。


不过,日前,中国经济网一篇题为《西凤酒更新招股书不披露股东行贿,掩耳盗铃难过发审!》的文章,新华网等主流媒体纷纷予以转载,这再次将西凤酒推上了风口浪尖。


成立于1999年的西凤酒,是中国凤香型白酒的典型代表,主营 “西凤牌”酒的生产、销售,曾与贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖并称中国四大名酒。


然而,往事不堪回首,如今的西凤酒已被竞争对手远远甩开,甚至连基酒都需要外购,而且,外购基酒产量远远超过自产基酒。


《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君梳理发现,2015年到2017年,西凤酒外购基酒数量分别约为2.12万吨、1.82万吨和1.94万吨;


对此,西凤酒也在招股说明书中坦言,公司基于市场销售和成品酒生产需求,外购一定比例的凤香型基酒和调味基酒。


虽然西凤酒基酒产能一直都是1.2万吨,但2015年到2017年,西凤酒的基酒产量各自约为1万吨、0.88万吨和0.82万吨,呈现逐年下降趋势。


简单对比一下就能发现,2015年到2017年,西凤酒外购基酒的比重分别在68%、67%和70%以上,可见西凤酒对外购基酒的依赖程度很高。


“公司实际的基酒生产和酿造设施基本满负荷生产,实际的基酒产能利用率接近满产,公司基酒自有产能充分利用。”西凤酒方面表示,公司自有产能不足,只能通过外购基酒加以补充。


2015年到2017年,西凤酒的凤香型基酒采购均价各自约为1.34万元/吨、1.33万元/吨和1.34万元/吨;调味基酒的采购均价分别约为0.97万元/吨、0.9万元/吨和1.05万元/吨。


然而,西凤酒的中档产品、中高档产品和高档产品的销售价格则为3万元/吨至10万元/吨、10万元/吨至20万元/吨和20万元/吨及以上。


前后对比一下,就可以得知西凤酒的产品有多“暴利”了,西凤酒方面也透露,其产品的平均毛利率维持在50%左右。


即使基酒采购均价很低,但西凤酒还要提高产品终端售价,据报道,日前,西凤酒发布涨价通知,42度西凤酒酒海陈藏(5)等上百款产品的价格进行上调,最高涨幅在15%以上。


公开资料显示,基酒又称基础酒,就是发酵的原浆酒经过蒸馏以后弃去头酒和尾酒之后得到的蒸馏酒,没有经过任何勾兑和调味的酒。


“实际上,国内外购基酒的企业不少,比如古井贡酒和迎驾贡酒,而在业内看来,基酒特别是优质基酒一直都是酒企的命根子,有实力的酒企都会选择自产基酒,但有些酒企由于各种原因,只能外购基酒,”一位酒企人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君,外购基酒风险较大,质量自控的难度相对较大,一旦外购回来的基酒存在一定问题,可能就会影响酒企的成品酒。


据了解,西凤酒除了在凤翔县周边酒厂采购凤香型基酒之外,还采购部分浓香型、酱香型等调味基酒,用于二合一、三合一等凤香型产品的勾调,以及部分浓香型等非凤香型白酒的勾调。


“西凤酒已经针对基酒的特点,制定了相应的采购管理制度,”但西凤酒方面也指出,由于公司供应商数量相对较多,或公司不能检验出特定批次基酒的质量问题,将有可能影响产品质量,导致“西凤”品牌美誉度及消费者信心受损,从而对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。


据悉,西凤酒外购基酒包括凤香型基酒和调味基酒,以2017年为例,外购基酒数量合计1.94万吨,其中凤香型基酒和调味基酒各为0.59万吨和1.35万吨,采购金额各自约为0.79亿和1.42亿元,合计2.21亿元。


因此,西凤酒募集资金主要就是用于提高优质基酒的生产能力、储存和陈化老熟能力,这说明西凤酒也意识到了自产基酒能力有待提高。


实际上,随着市场环境、消费需求和消费偏好的变化,大众消费对优质白酒的需求不断提升,白酒企业对优质基酒的需求量持续增加。


但西凤酒方面在招股说明书中承认,因为凤香型优质基酒的酿造工艺要求较高、老熟时间较长,目前产能不能满足优质基酒的生产需求,存在凤香型优质基酒产能不足的劣势。


对于未来规划,在西凤酒董事长秦本平的蓝图中,西凤酒将牢牢把握陕西根据地市场,强化大本营,同时确立河南、江苏、广东、湖南等重点市场,在省外形成良好带动效应和销售氛围,推动全国市场的开拓,将继续加大品牌宣传和推广力度、促销力度等,协助经销商拓渠道建网络,通过与商业的合作和消费者平台建设,利用产品组合的差异化选择,进一步推广核心主导产品。