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通胀如期而至!

环球老虎财经 赵云帆10137208/24 11:23

股票残了,P2P爆了,房住不炒了,消费端的供给侧改革却如火如荼,民生类涨价,焦虑感开始爆炸。

标签: 通货膨胀 CPI 物价

国家统计局公布的CPI数据,在连续3个月处在“1”时代后,7月国内CPI同比增速,正式重归“2时代”。


在尚属温和的表象下,通胀在部分领域,正开始逐渐展现其狂野的一面。


猪周期归位,菜价蛋价的夸张大涨在马路边的菜市场肉眼可见;你母亲在电话里和你唠叨,干了8年的菜贩卖了那么贵还说自己亏了本,你却让你妈不要买菜了,直接叫饿了么会更便宜。


房租暴涨,惊动了房屋中介协会开大会,大家商量好不涨价,还推了12万套房子要平抑租金——你刚想选择信了这个邪,但信用租房分期的骚扰电话又打过来了,殊不知割韭菜只是换了一个方式。你只能说,我不缺钱,我不需要,我其实没有租房,其实我要回老家了,种菜明显比较赚钱。


通胀在民生领域肆虐,CPI却在温和的范围里打滚。


海通姜超首席在近期的通胀研报中“设问”通胀高不高,给出了“不会很高”的结论。如果你不够细心,也许你会觉得姜超完美地沿袭了首席们盲目乐观的习惯。可仔细一看,姜首席不仅不盲目,还旁敲侧击说出了“财富效应缩水导致通胀有限”,表达了“通胀不会很高,因为韭菜还没长齐的”意境。


而在李迅雷等经济学家都表示滞胀没啥可能,姜超却在8月18日的研报利旗帜鲜明的提了8次“滞胀”,甚至用“短期滞胀,长期迷失”8个字,解释经济有保有底,通胀温和可控,大众心中却有太多无处安放的焦虑感的来源。


 


民生价涨


 


根据21世纪研究院,今年7月,全国11城房租同比增幅高达20%。其中几个重点净流入城市——广州、深圳与成都分别同比涨价30.7%、30.5%和31%。传统人口大城北京、上海增速则达到20.3与19.2%。


考虑到同比因素,你无法将房租涨价,归结为毕业生开始找工作这种说词。


中美贸易摩擦,非洲猪瘟爆发则是落在通胀干草垛上的另外两颗火苗。


7月,中国正式对美国340亿美元产品征收25%的进口关税。海通认为,加征关税将令大豆价格提高5%,豆油和豆粕价格上涨2.4%和4.1%。而豆粕则是猪饲料的主要原料。


从豆粕涨价开始,其下游产品猪肉价格开始蠢蠢欲动。5月开始,按捺了一年的猪肉价格开始反转,6月,猪肉CPI环比增1.1%,其皆因季节性因素与生猪存栏低位运转。


猪肉CPI上升还未形成趋势,一系列利多猪肉价格的因素开始堆积,7月开始,贸易摩擦逐渐实质化,豆粕作为中方重要战场开始承上涨之压,以豆粕作为主要饲料的猪价开始跟涨。非洲猪瘟则在8月让猪肉持续升温——阔别三年的猪周期可能近在眼前。


作为在国内最基础的农产品之一,猪周期的开端,往往是通胀预期高涨的“照妖镜”。


猪周期的提法,固然描述了猪肉价格循环的推动机制,肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。但考虑到历史,每次中国的通胀周期都与猪周期不谋而合,即便CPI中猪肉CPI的权重被一砍再砍,但猪周期与通胀周期的同步性,丝毫不受其权重下降影响。


到了8月,一系列通胀因素开始出现共振。


今年7月,夏粮征收在巡视组普查,各地粮仓不断“突发火灾”的奇怪现象中出现断崖,根据海通测算,国内主产区小麦征收同比减少1841万吨,超过7月底整体征收规模的近一半。而河南、安徽小麦收购同比分别减少965万吨和415万吨。


同在7月,国际油价高位上涨,二季度油价同比涨幅高达50-60%;交通燃料分项同比7月升至22%;此外,钢价措施带来的供给收缩,也使得钢价维持在高位。


这些价涨因素,最后都会一股脑的传达到民生价格之上。


仅就周度观察我们就能略窥一斑——截止8月前两周,商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格在近半个月内涨幅分别为1.8%、2.4%,其中食品价格一周的涨幅就能达到0.8%。


而从宏观的角度,民生类的涨价,离不开宏观政策的配合。


 


价涨背后,在民生头上进行“供给侧改革”


 


2018年7月底,中央政治局会议在为财政货币当局充当”和事佬“的过程中,提出了财政要更积极、货币“维持稳健”的”双宽“格局。


此后,8月初,央行在部署下半年工作时对长期货币政策措辞进行“微调”改“流动性合理稳定”为“流动性合理充裕”。财政这边的步子则大得“异乎寻常”,根据媒体报道,监管层考虑将地方债风险权重降为零,意味着地方债认购无需占用商业银行资本金。分析人士认为,此举将为商业银行系统释放约3万亿的流动性。


一边是大量放水,一边则是指导地方债利率提升。,


媒体报道,中国财政部继要求地方政府加快专项债发行工作后,亦针对发行利率做出指导,要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前五日均值至少上浮40个基点。


这一点在短短一周内,得到了地方债公开发行市场的铁证。8月14日,厦门2-20年地方债利率较下限上浮1-40bp;8月16日,广东发行5、6年期土储债,利率上浮40个基点;8月17日,江苏省3、7、10年债券专项地方债利率较下限上浮40个基点;8月21日,浙江地方债发行三期利率普遍调升40个基点。


这还没完,新增专项债在发行节奏上下了死命令。8月4000亿,9月5000亿,3季度完成全年80%,10月则需要全部完成专项债年度发行目标。


这一做法与过去两年央行财政的配合如出一辙——央行投放了足够多的流动性,配合国内债务去杠杆温和有序推进。在流动性稳健的预设条件下,央行一直采用加息+扩大流动性的操作手法,一边调整市场利率向高处进发,一边给去杠杆压力较大的企业,行业提供充足流动性,默认“借新还旧”的合理性。


然而,融资成本最终是要在社会利润率头上进行兑现的,否则,这只能是“庞氏骗局”——于是,消费端的供给侧改革开始了。


如姜超所述,在生产力旺盛,需求却没有显著提升的大背景下,以价涨驱动利润率,成了如今各路社会资本能够想到的唯一出路,价格勾结则成了通往价涨的捷径。


如最近火热的房租涨价事件,风华高科大涨背后的MLCC原材料捂盘,某种程度上都属于价格勾结,包括近些天有市场传言,大资金去山东高价垄断收购当地果农的苹果,苹果还在树上收购价格就已经涨了两倍,小苹果在期货市场疯完之后,开始在实物市场肆虐。


在这背后的,无非是社会融资成本提高,债务杠杆加大,所有资本都在思考下九流的赚快钱攻略。鼓吹了一年的大消费,以租代售,成为了资本唯一能够找到的,释放融资成本压力的宣泄口。


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