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拟收购埃特斯51%股权,高新兴能摆脱“增收不增利”?

9月24日早间,高新兴发布公告拟发行股份购买埃特斯51%股权。

标签: 高新兴 收购 增发

9月24日早间公告,高新兴拟发行股份购买埃特斯51%股权,预估价为1.88亿元至2.04亿元。经双方协商,股票发行价格为6.67元/股,根据上述公式计算,本次交易中对交易对方发行股份的数量初步预计为2829万股至3058万股。


本次交易完成后实控人不变,交易对方李燕持有的上市公司股票不超过上市公司本次发行后总股本的5%,因此本次交易预计不构成关联交易。本次交易并不构成《重组办法》重大资产重组


公告显示,交易双方同时确认,业绩承诺方取得高新兴股权之后需对埃特斯2019年度、2020年度和2021年度经营业绩做出承诺,并对应收账款回收情况做出承诺。业绩承诺方承诺标的公司三年累计净利润不低于人民币2.2亿元。


埃特斯主营业务集中于ETC行业,主要从事智能交通产品和设备的研发、设计、生产的企业,同时也是国内电子不停车收费技术的开拓者。标的公司是国内首批通过交通运输部电子不停车收费专用短程 DSRC 国家标准检测的公司,获交通运输部核准 ETC 关键设备供应商。


对于本次交易,高新兴表示,主要基于国家对ETC行业大力扶持后产业链的延伸。不过,从本次交易的具体情况来看,高新兴或许还有自己的“算盘”。


公告披露,截至2019年8月31日,标的公司所有者权益为1.05亿元。51%的股权对应资产净值为5355万元。而本次交易预估价为1.88亿元至2.04亿元。若按最高价值2.04亿元计算,交易溢价高达280%。


用近2亿资金收购5355万元的标的,表面上看,这似乎是一笔不大合算的交易。不过,若从交易标的股权结构和业绩增速来看,或许将是另一番景象。


股权结构显示,埃特斯由李燕和广东利通科技投资有限公司共同持股,前者持股57.65%,后者为广东省人民政府全资控股的孙公司,持股42.35%。而从高新兴营收来看,其营收大部分来自政府业务。2019年半年报显示,公安行业实现营收6.40亿元,营收占比为39.64%;电信行业实现营收3.16亿元,营收占比为19.55%;交通行业实现营收5.63亿元,占比为34.88%。显而易见,将埃特斯收入囊中,高新兴与政府的关系将进一步紧密。


而从业绩增速来看,埃特斯在政府大力扶持ETC行业的背景下,业绩呈现大幅增长。披露信息显示,2018年公司营收为1.07亿元,而2019年1至8月营收为2.62亿元;2018年净利为896万元,而2019年1至8月净利为2451万元。由此可见,埃特斯最近业绩增长异常明显。


值得留意的是,在本次交易中,交易对方还承诺三年累计净利不低于2.2亿元,归属上市公司权益为1.12亿元。这意味着,收购埃特斯51%股权后,平均每年将为上市公司增加3733万元净利。而2018年年报显示,报告期内公司净利为5.40亿元。照此计算,每年上市公司净利将有望增加约7%。


此外,从新高兴这几年的业绩来看,公司营收增速下滑和增收不增利,或许也是本次收购的原因之一。


财报数据显示,2017年、2018年,公司分别实现营收22.37亿元、35.63亿元,对应增速为71%和59%。2019年上半年,公司实现营收16.14亿元,同比增长15%;实现净利1.55亿元,同比下滑26%。


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