韵达：追求有质量的增长

万物复苏之春，快递打头阵。

据国家邮政局数据，2023年2月，快递业务量完成91.8亿件，同比增长32.8%；快递业务收入完成849.7亿元，同比增长29.3%。物流业的强势增长，折射出消费的超预期复苏，与实体经济同源共生的物流企业，也终守得云开见月明。

而在最新投资者交流中，韵达强调“积极引导加盟商参与建设网格仓，探索重塑末端服务能力”，快递同行一片降本增效价格战中，如此表述显得“朴素而另类”。

韵达的选择基于对行业的深刻洞察：“2021年下半年起，行业快递价格有明显改善，并处于稳步向好的状态，预计2023年不太会出现比较大幅度的行业价格波动，服务竞争成为新的行业发展重心。”

面对行业变局，公司仍保持自己的节奏，业绩弹性已开始逐步验证——综合2022全年表现，曾一度引发市场担忧的韵达，稳稳守住了榜二的位置。并且在2023年，其单票收入保持领先，修复速度领跑行业。

基于以不变应万变的稳健战略，韵达的核心竞争优势究竟是什么？在快递企业酣战复苏市场的当下，公司价值是否被市场低估？

单价“逆势”提升

韵达守住了单价。

近期，上市公司陆续公布了2月份经营数据。行业单价为6.2元，同比-0.5%，韵达/圆通/申通单票收入分别为 2.6 元、2.54 元、2.42 元，同比分别+11.1%、-4.8%、-6.6%。1-2月累计来看，行业单价同比+0.7%，韵达/圆通/申通单价同比分别+6.9%、-2.8%、-2.5%。

从环比变动来看，2月份行业单价-1.36 元，环比下降16.2%，韵达/圆通/申通单票收入分别 -0.15元、-0.2 元、-0.28 元。

在2022年的不确定环境下，韵达的单票收入增幅也领先同行，实现同比增长20.78%。同期，圆通及申通快递单票收入同比增长为10%左右；顺丰控股则出现单票收入下降，同比降幅为2.38%。

整体来看，韵达单票收入价格波动最小，且在同行降价的背景下实现单价稳升，在“通达系”中保持最高水平，几乎一己之力“托起”行业单价，彰显经营韧性。

从政策角度，快递价格战监管仍持续。今年3月9日，浙江省邮政管理局党组书记、局长魏遵红带队赴义乌调研，再度强调了加强行业自律，规范市场经营秩序，集中治理恶性低价竞争、超范围经营和空包刷单行为。

在此背景下，服务竞争成快递企业新共识与发展重心，以低价换来的短期市占率提升，只能是饮鸠止渴。

在1月机构调研中，韵达也指出，纵观以电商包裹为主的快递市场，量与价格始终有一定的“跷跷板效应”。公司通过分析包裹结构，调整经营策略（主动控制低价件规模和比例），以实现业务“有质量的增长”。

另一方面，公司始终坚持“以客户为中心”的发展理念，自2022年8月份以来，加大在服务质量和服务时效方面管理力度，狠抓服务质量和服务时效提升和恢复工作，恢复持续稳定的服务口碑，进而获取更多客户的信赖和包裹回流。

线下“召集令”

为优化服务，韵达具体做了哪些事？

3月18日，韵达在广东珠海举办了全网网点会议，由韵达总部，以及全网各级加盟网点代表组成的协发委，通过开放式主题论坛对话等形式，对网格末端、运营质量等议题进行了研讨。

会议强调，韵达全网要坚持“全网一体、共建共享”，通过一系列数字化经营工具，全力支持加盟网点和快递员网点提升经营水平、精益管理、服务客户、开拓市场。这既是韵达给加盟商吃下“定心丸”，又提出了新年新要求——提升服务品质是工作重点。

韵达股份联席董事长兼高级副总裁指出，面对新的形势和机遇，全网韵达人要围绕市场和客户需求，通过强化服务能力与水平、提升客户服务体验，赢得更多客户的信赖，为便利消费者生活方式做出应有的努力。

“做韵达14年了，会议挺鼓舞人心的。”来自黑龙江绥芬河的加盟网点负责人表示。“这次会比较接地气，大家比较实在，大家要多开线下会。”来自四川宜宾的网点负责人代表也对本次会议提出的各项举措表示认可。

区域大会同步进行。据官方公众号，3月10日，韵达山东区域网络大会在潍坊召开，会议对山东区域网络发展情况进行了总结分析，对下阶段鲁南、鲁北市场拓展、运营保障、品质提升等工作进行安排部署。

韵达认为，加盟商是快递服务网络的核心资源，其市场开发能力、经营管理水平、融资投资实力以及长期的盈亏状况等直接关系公司的业务量、市场份额和服务品质。

除了全国各级网点会议，大规模线下培训也全面“重启”。近一个月，韵达紧锣密鼓推进新老网点线下培训，为提升全网凝聚力、战斗力保驾护航。

2月21日，韵达上海公司开启2023年第1期新加盟网点赋能培训，60余名新加盟网点负责人参与。3月13日，网点全覆盖赋能培训第一站启动，辐射加盟网点负责人及相关工作人员200余人。

质效双增：难而正确的路

抓运营质量，不是韵达的新故事。

2017年，韵达登陆资本市场，作为“通达系”中的后起之秀，连续三年保持 40%以上的业务增速，连续四年保持 30%以上的扣非净利增速，市占率达到 15%，稳居行业第二。

彼时券商研报指出，韵达是A股首家枢纽转运中心100%自营的“加盟制快递公司”，采取扁平化的小加盟商模式，并以高质量运营杀出重围。尤其在转运，网点和干线等环节，其网络精细化管理能力突出。

2022年8月份，面对不确定的外部条件，韵达继续深化网络战略，推进“网格仓”等末端基础设施建设，保障服务能力稳步恢复。

据首创证券梳理，韵达末端服务期间发生四大变化：一是网点集中操作，提升装载率，降低支线运输成本；二是集中自动化操作，可以有效降低网点分拣成本；三是通过分拣直派模式，一定程度会提高快递小哥幸福感，同时缩短末端分拣派送时长、提升全链路时效；四是减少网点投资压力。

目前，公司主要针对诸如长三角、珠三角、京津冀地区等末端潜在规模效应较强的地区，引导加盟商参与建设网格仓。未来，公司将根据实际业务发展情况结合网点自身需求，有序推进网格仓项目建设运营。

“其实韵达始终在做一件事，战略很专注。只不过业绩好的时候，市场一片吹捧；环境差的时候，市场质疑他不跟风降价。”有市场人士如此评价。

展望后市，公司强调，随着费用端显著优化，服务质量和服务时效恢复到正常应有的水平，将通过一系列举措，形成有质量的包裹增长和边际效应提升的双目标，实现“既要又要”的战略目标平衡。

关于行业，韵达表示，谨慎乐观预计2023年会回到“消费需求逐步恢复正常，包裹释放逐步恢复正常，快递服务能力恢复正常”的经营环境。基于综合判断，预计2023年不太会出现比较大幅度的行业价格波动。

从市场反馈上，机构投资者认可高质量复苏预期，正持续加仓。

据基金2022四季度披露持仓情况，兴全合润持股韵达股份7393万股，兴全合宜持有4030万股，兴全商业持有2264万股，意味着“兴全系”再次加仓，总持股韵达股份接近5%，持股市值超18亿。

综合市场共识，外部不确定因素利空出尽，快递行业已长期回归良性竞争，此前估值承压较重的韵达，有望继续占据头部经营地位，2023年盈利弹性领先行业。