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美国失业率何时达到耶伦要求?

老虎财经 夏珖玘 2014/05/16 15:02 7280
美联储   美国经济   
美国失业率何时达到耶伦要求?
©视觉中国
"失业率作为衡量美国经济的重要指标,不论是伯南克还是耶伦多反复重申,耶伦将非加速通货膨胀失业率限定在5.2%-5.6%,当失业率达到这一范围则视为经济复苏,未来进入加息周期,因此失业率是判断未来美联储加息的重要指标。瑞信认为,美国失业率可能在2015年第三季度就达到5.6%。"

失业率作为衡量美国经济的重要指标,不论是伯南克还是耶伦多反复重申,耶伦将非加速通货膨胀失业率限定在5.2%-5.6%,当失业率达到这一范围则视为经济复苏,未来进入加息周期,因此失业率是判断未来美联储加息的重要指标。瑞信认为,美国失业率可能在2015年第三季度就达到5.6%。


美联储主席耶伦曾多次在讲话中提到失业率,在伯南克时代,失业率一直是加息的重要指标,当时伯南克以6.5%的失业率作为加息门槛(2012年12月设定)。


失业率成为加息的信号


2014年3月的讲话中,耶伦同样认为失业率依然是最好的指标。不过,在4、5月的讲话中,耶伦不再局限于失业率单个指标,引用了广泛的就业数据“仪表板”进行判断。就业数据“仪表板”包括失业率、新增就业人数、劳工参与率、兼职、长期失业等。


尽管失业率的影响减弱,但依然是重要指标。耶伦将非加速通货膨胀失业率NAIRU限定在5.2%-5.6%,并在最近的一次讲话中提到,美国经济离充分就业“仍有两年多的时间”。


按照失业率/就业“仪表板”——经济复苏——加息周期的逻辑,判断加息周期的时点,那就必须对失业率水平进行研究。


根据目前数据,美国失业率已处在低点,2014年1月美国失业率为6.6%,2月及3月失业率保持在6.7%,4月失业率跌至6.3%,失业率已经达到了伯南克时代的门槛,但如果考虑到美国人口老龄化因素,那失业率数字有一定水分。失业率快速下降的重要原因在于较大比例的人群退出了劳动力市场,如果剔除老龄化影响,失业率短期不仅无法达到伯南克门槛,更无法达到耶伦的5.2%-5.6%。


失业率在2015年三季度达标


近日,瑞信将劳动力参与率和劳动需求作为主要的判断指标,进行失业率预判:


2009年以来,美国劳动力市场复苏稳定,就业数据平均每月增长18.5万,这一数字相当于失业率每年下降0.8%,如果能维持这一就业增加值,5.6%的失业率在2015年春季就能达到。


但美国的人口老龄化,会令失业率失真。分析参与劳动者的年龄结构数据可以发现,55岁以下的劳动参与率明显低于2006年水平,尤其是25岁以下男性的参与率自2008年以来大幅下滑,25-44岁年龄段的男性参与率数据滞后于失业率,如果25-44岁男性的参与率提高,那将提高整体劳动参与率1个百分点左右。


如果将年龄因素加入就业数据计算,2016年前达到5.6%失业率,每月就业人数需要增加24万人。


另一方面,劳动力市场需求对未来的失业率起到重要的影响。目前劳动力市场存在一定需求,但还不能完全和失业人口相匹配,其主要原因是失业人口结构。


由于长时间经济低迷,导致部分人群长时间失业。目前长期失业人数比例远高于历史水平。许多研究都表明,长时间失业后,由于工作技能退化,人际关系逐渐中端以及招聘过程中遇到歧视等原因,这一人群找工作难度大幅增加。耶伦此前的讲话中一度表达过对这一风险的担心,耶伦对庞大的兼职人数表示不安。


瑞信认为,劳动需求不会减弱,但基于长期失业人群的影响,就业率增加需要依靠劳动力结构调整。而过去几年,这一结构调整正在逐渐完成。过去几年,耐用品和居民投资占GDP比例为10%,这两部分投资增长处于经济复苏最前端,目前这两部分的投资增速已经基本结束,随之而来的,将是劳动力市场结构变化,并推动经济复苏进入下一阶段。


当经济逐渐复苏后,综合失业率持续下降和劳动力需求结构调整,瑞信认为随着劳动参与率回升,失业率下降速度将加快,美国失业率可能在2015年第三季度就达到5.6%,比耶伦“两年以上”的判断略快。


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