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国开行的尴尬:高息发债 低息贷款

老虎财经 夏珖玘 2014/02/11 15:38 12311
国开行   
国开行的尴尬:高息发债 低息贷款
©视觉中国
"在去年的钱荒下,靠发债筹集资金的国开行多次遭遇发债尴尬,取消发债、缩减发债规模等情况屡见报端。同时,信贷紧缩下国开行发债利率明显高企,而由于政策属性,其更多的是向国内外客户提供低息贷款,利率倒挂严重。"

流动性的困境正传导至中国国家开发银行为代表政策性银行主体身上。


一方面,在去年的钱荒下,靠发债筹集资金的国开行多次遭遇发债尴尬,取消发债、缩减发债规模等情况屡见报端。另一方面,信贷紧缩下国开行发债利率明显高企,而由于政策属性,其更多的是向国内外客户提供低息贷款,利率倒挂严重。


近日有外媒报道,国开行希望海外国际客户推迟提取信贷,意味着国内金融体系的紧张正波及至海外市场。


资金困难,欲“爽约”国际客户


据英国《金融时报》透露,国开行近几月要求几家国际客户推迟提取原本约定的信贷额度,这些客户包括一家印度基础设施开发商和一家印度船运集团。


当然,国开行在接受国内媒体采访时,否认了这一点。


不过,2014年以来,国开行发债利率高企,似乎预示着其资金困境。


国开行作为中国最大的政策性银行(另外两家是中国进出口银行和中国农业发展银行),有别于商业银行,其放贷的资金来源并不是存款,而是发债。国开行不像商业银行那样,有着大量网点,但是国开行是中国债券市场的第二大发债机构,仅次于财政部。目前国开行债券存量逼近6万亿。


根据瑞银的报告,截至2013年底,中国政策性银行的占全总量在1.2至1.3万亿美元之间,国有商业银行持有一半左右的政策性银行债券。这就意味着,政策性银行的资金很大程度来自于四大国有银行,如果四大国有银行资金吃紧,那国开行这样的政策性银行也将闹钱荒。


2013年6月钱荒的时候,国开行就取消过一次发债。此后四季度,国开行又多次调低了发债规模。


发债利率高企,成本压力增加


另一方面,为了提高债券吸引力,国开行所发债券的利息越来越高,这也令国开行资金压力大增。


国开行本身的盈利来自于贷款和发债的利差,但今年1月,国开行发行的1年期固息债利率为5.01%,3年期利率为5.6849%,5年期为5.8006%,7年期为5.8794%,新发10年期中标利率为5.90%。


2月11日增发债券利率也都高于5%,其中5年期债券收益率5.5646%。


但是,根据目前的数据,国开行所发贷款的利率只有5.64%,根据国开行公布的年报数据,2012年全部生息资产收益率是5.64%。发债利率高于贷款利率,形成了成本收益倒挂。


另外,由于国开行本身的政策性原因,利率不会有较大的提高空间。


国开行的贷款与商业银行贷款不同,由于政策需要,更多的是提供低息贷款,用于政策扶持,譬如智慧城市建设、城镇化等基础建设。过去几年,重要的建设都有国开行的身影,譬如三峡大坝、南水北调、西气东输、北京奥运场馆、上海世博会的基础建设。


国开行行长胡怀邦曾在2013年十八届三中全会中表示,国开行每年贷款中60%将用于城镇化建设,该领域贷款超过1万亿人民币。


国开行2013年发放城镇化贷款9968亿元,棚户区改造专项贷款1060亿元,发放铁路项目贷款超过1000亿元,战略性新兴产业贷款2417亿元,文化产业贷款444亿元。


国际客户方面,国开行去年发放外汇贷款超过1000亿美元。


已经有媒体报道,国开行从去年底开始,悄然提高贷款利率。


不过对于成本高企,国开行对媒体表示,其发行的债券期限较长,利率波动不会对国开行整体资金成本带来影响。


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