下拉 二维码
环球老虎财经

商务合作 请您联系 胡坤云(15538185779) WX:hukunyun335 huky@laohucaijing.com

媒体合作 请您联系 Wilbur (15988172629) WX:281177407 yangwb@laohucaijing.com

扫描二维码,添加环球老虎「寻求报道小编」为好友

满足以下条件,获得更高通过率:

1、贵公司为A股、港股、美股上市公司 2、贵公司正在进行并购重组或战略调整 3、贵公司正在发生重大融资 4、贵公司的产品具有行业性的重大意义
信息举报或投诉可联系:
tousu@laohucaijing.com

央票出海,人民币投机更难了

离岸炒作人民币的难度增加了

标签: 人民币 央行 投机

来源:会师话市(ID:huishihuashi )


9月20日,人民银行与香港金管局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》,这意味着人民银行可能很快会在香港市场发行央票。


中央银行票据,简称央票,是央行为调节商业银行超额准备金而向发行的债务凭证,其实质是中央银行发行的债券。但很明显,永不缺人民币的人民银行不需要像一般企业一样靠发行债券筹集资金,发行央票的目的是调节基础货币,直接结果就是导致商业银行可贷资金量的减少。


2011年之前,在人民币持续升值阶段,随着持续的国际资本流入,人民银行曾大规模发行央票,用以调节市场流动性,2008年未到期余额最高时曾突破4.8万亿元。但近年来随着人民币升值预期的淡化,以及国际资本流动格局的扭转,存量央票在到期后已经全部退出公开市场操作。


作为一个货币政策工具,在离岸市场发行央票实际上为国际投资者理解人民银行的货币政策立场提供了一个参考,此前以中银香港为代表的中资大行的市场操作几乎是离岸市场判断央行意图的唯一途径,而离岸央票的出现无疑可以令政策更加的透明。


离岸央票的发行,其直接影响主要在于丰富香港高信用等级人民币金融产品,完善香港人民币债券收益率曲线,推动人民币国际使用,但对于外汇市场而言,这也在客观上为离岸人民币汇率的调控提供了一个有力的工具。


相对于在岸市场,离岸人民币汇率更容易受投机因素影响而大幅波动,非理性的市场波动一方面直接影响市场情绪,恶化市场预期;另一方面在套利作用下也会对在岸汇率造成影响,严重时可能导致风险传染,对离岸汇率保持关注并在必要时加以引导很有必要。


对于做空人民币的投机者而言,其做空能力主要受两个因素制约:一是可以融入的人民币的数量,而是融入人民币的成本。而在离岸市场发行央行票据恰恰可以从数量和价格两方面对汇率过度波动加以引导。通过央行票据发行规模对离岸人民币存量施加影响,通过央行票据利率对离岸人民币无风险利率水平施加影响,这都会极大增加投机炒作人民币的风险。


其实,市场调控工具的增加本身就可以对市场投成较大的威慑,而不必真正动用,当市场相信单边投机可能遇到强有力的稳定机制制约时,投机动力会自发地弱化。近期,在中美贸易摩擦不断,经常项目顺差收窄的背景下,尽管我国外汇储备和国际收支基本安全并未面临明显冲击,但仍需高度警惕对人民币贬值的恶性舆论炒作,对可能发生的单边做空投机保持警惕,此时增加一些调控市场的工具,对于稳定市场无疑是有帮助的。


央行票据的发行是市场化的,是以市场化手段应对市场化的汇率波动,同时在离岸市场央票的发行与兑付均不涉及境内的外汇市场,不会对国内外汇市场交易和外汇储备造成直接影响,不会干扰正常的基于贸易和投资的正常交易,直接和间接成本都比较低。


总体上看,虽然离岸央票诞生的初衷在于丰富离岸市场人民币金融产品,完善离岸市场人民币收益率曲线,但对于外汇市场而言,它的确可以成为低成本、高效率、威慑大的调节工具。