中国目前正处于由投资驱动转向创新驱动的高质量发展阶段，成长型企业开始崭露头角、走向全球，而这一过程也将带来巨大的投资机会。

对于投资者来说，参与中国优质成长企业的发展，可能将是分享时代红利的绝佳机遇。而汇添富成长领先混合型证券投资基金（A类代码：013552 C类代码：013553）提供的正是聚焦优质成长企业的机会，该基金于11月15日发行，由汇添富郑磊执掌。

郑磊对多个行业有着深入了解，尤其对医药行业有独到的见解和认知。在深耕医药行业的基础上，郑磊触类旁通，形成了全面的认知体系和跨行业投研框架。

通过对不同行业的分析，郑磊会从更高阶的视角审视行业特点和产业驱动力，融会贯通各个行业特点，为寻找具有成长能力的股票奠定了良好的基础。

成长企业分享时代的红利

波特在《国家竞争优势》一书中提及，每一个国家的发展将经历生产要素驱动、投资驱动、创新驱动和财富驱动等四个阶段。

从1956年的中共八大意在解决人民对于建立先进的工业国的要求同落后的农业国的现实之间的矛盾；到1981年的十一届六中全会意在解决人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾；再到2017年的十九大意在解决人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾来看；当前的中国正处在由投资驱动转向创新驱动的高质量发展阶段，进入“大创新”时代。

在经济转型过程中，市场中更具活力、更具创新精神、管理更高效的成长型企业将展现出更强大的生命力，它们将可能随着中国经济增长方式的转变而成为新的主角。

优质成长企业不仅可能具有良好的效益，还可能在资本市场上创造优异的中长期回报。

根据万得数据显示，沪深300成长指数自2017.1.1--2021.6.30的回报为116.5%，而同期沪深300指数仅为56.3%，是其两倍多。同理，中证500成长指数的长期回报同样优于中证500指数。

数据来源：wind，2017.1.1--2021.6.30, 指数过往收益不预示基金未来表现.

医药转型、消费升级、科技创新“领跑”成长行业

芒格说过：“要在有鱼的地方钓鱼。”

显然，芒格的意思是告诉投资者要顺应潮流，聚焦核心赛道，把握时代机遇，通过选择景气度高，成长空间大的行业达到事半功倍的效果。

从国外的历史来看，消费、医药、科技是盛产牛股的沃土。

西格尔在《投资者的未来》一书中列示了1957-2003近50年时间美国股市回报率最高的20只股票。

有11只来自于消费行业；有6只来自于医药行业；消费行业和医药行业占据了20只股票中的17只。

进入21世纪，科学技术突飞猛进，特别是信息技术和网络技术的迅速发展和广泛应用使得诞生了一批批市值万亿的互联网和科技企业。

对比国外的发展历程，当前国内的消费、医药、科技有望“复刻”其路径。

首先看消费行业。目前，国内消费升级的浪潮已然袭来，主要表现为“三条主线”，从传统消费到新兴消费+从数量消费到质量消费+从物质消费到服务消费。

90年代以来，我国传统消费比重已趋势性下行：一方面，收入上升令食品等传统消费品需求增长放缓，另一方面，人口老龄化令耐用品需求见顶回落。

不过随着国内加大改革开放的进程，人民的收入水平不断提升。国际货币基金组织数据显示，2020年中国人均GDP约为10484美元，已经连续两年突破1万美元。

收入的不断增长为提升生活质量提供了物质基础，人们不再追求温饱，而是以膳食均衡为方向；耐用品消费以舒适度、智能化为方向。

此外，收入上升同样使得居民消费从实物商品向服务扩张；服务消费高增长以医疗教育、信息服务和文化娱乐为代表；服务业内部则朝着节约时间、提升体验两大方向升级。

简单总结来看，居民在吃好、喝好的同时，还要玩得好，一切向品质生活目标进发。

然后看医药行业。当前中国已经步入老龄化社会，到2030年有可能成为“超级老龄化社会”。老龄人口的巨大医疗需求，对于医疗行业来说，既是挑战，更是机遇。

经历漫长等待与积累后，中国医疗创新将可能突破临界点，进入爆发式增长，或将诞生世界级的医疗产品与技术公司，与美国并行，成为全球大健康行业创新双引擎。

在郑磊看来，“大健康”可能是未来较为确定的黄金赛道之一。当前，“大健康”领域或已聚齐“天时、地利、人和”三大要素，新的历史画卷正在我们面前徐徐展开，未来，越来越多优质的公司将迈入我们眼帘，而这些都可能是我们宝贵的财富。

最后看创新科技行业。科技创新是中国未来的发展方向,十四五规划也在进一步强化科技创新的地位。

《十四五规划》提出了未来十五年科技行业投资的三大轮廓：一、前沿科技，如AI、量子计算、商业航天等硬科技创新迎来机遇；二、产业供应链安全问题，如芯片、软件等环节的加速发展；三、数字化转型及数字生产要素的价值释放，如区块链等。

再加上科创板、创业板注册制、北交所的推出，鼓励科创企业融资。最终，代表新兴产业的科技股可能将持续占优。

在长期景气度叠加政策大背景的加持下，科技行业将可能会涌现历史性的投资机会。

从数据来看，消费、医药、科技的投资机会正被一步步印证。从2019年初到2020年末，食品饮料、电气设备、电子、医药生物涨幅居前，其中食品饮料区间涨幅达219.8%，平均ROE排在行业前列。

数据来源：Wind，2019.1.1-2020.12.31

解密郑磊投资背后的归因

郑磊是个典型的“少数派”，对于医药行业的发展趋势、生命周期、企业运行规律，有着深入的理解。

医药子行业众多、跨度极大，既有低PB呈现周期性特征的原料药，也有高PB呈现科技属性的创新药。在医药股里面，覆盖了成长股、消费股、周期股和科技股。

面对专业性强、复杂度高的医药行业，郑磊表示：“我会基于不同子行业的属性特征，去寻找非医药股中有相似商业模式的行业进行比较借鉴，从而通过类似商业模式的演绎，找到这个医药子行业未来的发展脉络。”

而这种全行业视角的好处不言而喻，但实践起来却非常考验基金经理对不同行业商业模式的洞察和理解。

也正是因为这样的研究习惯使得郑磊在深耕医药行业的基础上，触类旁通形成了各行业很好的全局观，管理风格也更加均衡稳健。

目前郑磊管理5只基金，其中汇添富创新医药混合是其代表作，于2018/8/8日成立，成立以来每年均跑赢业绩比较基准。

基金年报数据显示，汇添富创新医药混合2018-2020年历年业绩及其比较基准分别为：-6.34%/-16.31%、70.52%/22.91%、85%/31.55%。

此外，汇添富中盘积极成长混合同样也取得远超业绩比较基准的收益，2020年业绩及其比较基准为：52.1%/12.5%。

探究背后的原因，我们发现郑磊不断进化的投资理念、成熟的投资体系在其间发挥关键作用。

郑磊的投资理念可以总结为选择高质量证券、强调组合思维、动态实时调整。

在选择高质量证券方面，郑磊尤其重视商业模式和竞争优势，对于性价比突出的个股会集中持有。

在组合构建方面，郑磊严格控制单一子行业的风险暴露，同时子行业之间的相关性较低，从而降低组合波动风险，在景气度较好的子行业里适度集中

在调仓换股方面，郑磊认为真正的优质公司是能够创造长期优秀的回报，同时辅以基本面动量反馈，客观决策，调整个股持仓。

汇添富的投研基因

众所周知，优秀的权益业绩背后不止是基金经理一个人的功劳，它还是研究团队、激励机制、企业文化、投资价值观等“多因子”合力下的产物。而郑磊的优异成绩，背后是汇添富投研基因的综合体现。

汇添富总经理张晖在一次访谈中曾表示，“汇添富基金真正核心的优势是发现人、培养人，而且能够把这些人连接在一起工作。”

团队的培养，核心在于价值观的一致，源于投资理念的一致。汇添富从成立至今始终一以贯之的投资理念，是以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益。

立足科学的投资理念，汇添富建立起业内独具特色的垂直一体化投研组织架构，投研互促，研究共享，最大化发挥公司投研优势与效率。

投研体系方面，汇添富按照医药、消费、TMT等不同的行业构建了垂直一体化的投研组织架构，整体的投研底蕴非常深厚。

正是因为对投研、对人才的重视，汇添富才涌现出胡昕炜、杨瑨、刘江、劳杰男等一批中生代优秀基金经理。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。汇添富成长领先混合（以下简称“本基金”）可投资港股通标的，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。

郑磊管理的其他同类基金业绩如下：2018/8/8开始管理的汇添富创新医药混合2018-2020年及2021上半年业绩及基准表现分别为-6.34%/-16.31%、70.52%/22.91%、85.00%/31.55%、15.40%/9.84%；2019/4/9开始管理的汇添富医药保健混合成立于2010/9/21，2016-2020年及2021上半年业绩及基准表现分别为-16.82%/-9.02%、-3.26%/11.14%、-18.48%/-19.66%、61.49%/24.91%、89.84%/40.82%、20.73%/8.85%；2020/3/13开始管理的汇添富中盘积极成长混合A2020年及2021上半年业绩及基准表现分别为52.10%/12.50%、10.01%/5.74%；2020/8/21开始管理的汇添富医疗积极成长一年持有混合A2020年及2021上半年业绩及基准表现分别为6.69%/9.53%、18.26%/15.80%；以上数据来自基金各年度年报及2021年中期报告，截至2021/6/30。2021/3/21开始和张韡共同管理的汇添富健康生活一年持有混合A成立以来业绩及基准表现分别为6.40%/-1.91%，以上数据来自基金2021年三季报，截至2021/9/30。