下调目标价34%，大摩“不看好”隆基绿能？

6月8日，摩根士丹利将隆基绿能的目标价从58元下调至38元人民币，下调幅度达34.48%，截至午盘收盘，隆基绿能下跌0.29%，报27.42元/股。

与此同时，摩根士丹利小幅下调了今明两年隆基绿能的每股盈利预测，并称公司相较于行业其他的竞争对手增长更慢。不过报告仍指出，市场对电池板模块的盈利能力担忧过度。

事实上，早在摩根士丹利下调隆基绿能目标价之前，隆基绿能股价就已经持续走低，年内股价跌幅达35.28%，从年初的3186亿市值跌至2078亿市值，缩水约1/3。

摩根士丹利下调隆基绿能目标价或与市场竞争加剧有关。作为光伏行业的龙头，2022年隆基绿能以超过45GW组件出货量再次位列全球第一。

然而，伴随光伏产业的发展，行业竞争越来越激烈。2022年末，隆基绿能旗下硅片及硅棒业务的毛利率为17.61%，相比2021年末的27.55%毛利率，下滑了9.94%。

在光伏行业一体化趋势下，隆基绿能此前在技术和成本等方面的竞争优势有所削弱。数据显示，截至2022年，隆基绿能的市占率已由之前近50%逐步下降到26%。

其次，摩根士丹利下调隆基绿能目标价或许与光伏组件产能过剩有关，就在不久前，5月24日召开的上海SNEC光伏展会上，隆基绿能总裁李振国曾表示，产能过剩可能是下个月，可能是下个季度，也可能是下半年，但越发生得晚，可能下一轮过剩的程度就会越强。他预计，过剩导致的行业洗牌会让超过半数的光伏企业退出市场。

相关产品价格下降或直接反应了光伏组件行业的产能过剩。5月29日，隆基绿能官网公示了单晶硅片最新报价，单晶硅片P型M10（150μm厚度）价格由6.3元下调至4.36元，P型M6（150μm厚度）单晶硅片价格由至5.44元下调至3.81元，降幅均达到30%。

与此同时，TCL中环也公布大幅下调硅片价格的消息，150μm厚度的P型硅片最新报价较其5月11日的价格下调24%，130μm、110μm两种厚度N型硅片价格也下降近24%。

值得注意的是，虽然光伏产能过剩的声音不断，但光伏行业产能扩张依旧在加速。

2023年以来，已有不少光伏企业宣布产能扩张计划。6月7日，光伏行业两大龙头通威股份、隆基绿能双双披露了最新投资扩产计划，投资金额均超过百亿元。而在此之前，通威股份和隆基绿能也已经多次公告其产能投资计划。